既然他们想要去偷，我们想让他们偷我们的

1998年7月20日的《财富》杂志刊登了股神巴菲特对比尔·盖茨的采访。1998年的盖茨还不知道自己马上要应付指控以防公司被分拆，可是却已经 知道了中国的麦当劳是什么滋味。当被问及微软的中国策略，盖茨回答：“中国人不会为软件付钱，不过总有一天他们会的。既然他们想要去偷，我们想让他们偷我 们的。他们会因此上瘾，这样接下来的十年我们就会找出某种办法让他们付账。”

What impelled you to make a trip together to China in 1995, and how has that trip affected your global business decisions since?
巴菲特：是什么促使你1995年做了一次到中国的旅行，打那以后这次旅行如何影响了你的全球商业决策？

GATES: We went to China for a lot of reasons. Partly to relax and have fun. We found a few McDonald's there, so we didn't feel too far away from home. It was also exciting to go and see all the changes taking place, to see different parts of the country, and to meet some of the leaders.
盖茨：我们去中国有很多原因。一部分是为了轻松一下，找点乐子。我们在那里找到几家麦当劳，所以我们不觉得离家太远。去看看发生在那里的变化，走遍国家的各个部分，会见一些领导，一样是激动人心的。

China is a market that Microsoft had already been investing in. We've upped that a lot since then. As a percentage of our sales, though, it's tiny--well under 1%--and so even though it will double every year for the next five years, it's really only by taking a ten-year view that we can say it's worth the emphasis we're putting on it.
微软早就在中国进行了投资。后来我们受益很多。尽管从营销收入的百分比来看，只有不到1%——这确实微薄，但接下来的五年中这个数字每年都会加倍。只有通过做十年的长远规划，我们才能说，强调我们在中国市场的耕耘是值得的。

Although about three million computers get sold every year in China, people don't pay for the software. Someday they will, though. And as long as they're going to steal it, we want them to steal ours. They'll get sort of addicted, and then we'll somehow figure out how to collect sometime in the next decade.
尽管在中国每年有大约300万台电脑被售出，中国人却不会为软件付钱，不过总有一天他们会的。既然他们想要去偷，我们想让他们偷我们的。他们会因此上瘾，这样接下来的十年我们就会找出某种办法让他们付账。

攀钢系重组不变 神秘资金狂买2.19亿套利成功

　　上周五，受攀钢重组可能生变的传闻影响，攀钢系三只个股集体暴跌，钢钒权证狂泻14%。上周五，攀钢系的暴跌令攀钢套利者始终坐立不安。
　　
　　上周五，却有一家神秘券商席位疯狂买入攀钢钢钒。
　　
　　攀钢重组究竟会不会让宝钢插上一脚，鞍钢究竟会不会单方面撕毁签署的现金选择权第三方协议？终究会是套利者守到云开，还是神秘投机者豪赌获利？
　　
　　当高度关注此事的业界各方，特别是参与套利的投资者焦急等待一个周末之后，今日，攀钢方面终于出面澄清。
　　
　　攀钢系集体澄清
　　
　　攀钢钢钒、攀渝钛业、长城股份今日集体发布公告称，近期市场传闻攀钢钢钒将对重大资产重组方案及相关现金选择权安排进行调整，经征询公司实际控制人攀钢集团，并函证此次现金选择权第三方鞍钢集团，特对上述传闻澄清：上述传闻不实，攀钢集团没有任何对此次重大资产重组方案进行调整的筹划。经公司函证鞍山钢铁集团公司确认，鞍钢集团未就解除、终止或变更《关于提供现金选择权的合作协议》或其中任何条款作出任何决定，亦无任何类似的筹划或意向；鞍钢集团未作出任何关于撤回、终止、修改或以其他任何形式变更提供现金选择权承诺的决定，亦无任何类似的筹划或意向。
　　
　　关于上周五攀钢系大跌的原因，最主要的就是关于鞍钢集团撕毁协议传闻。此外，也有传闻称鞍钢、宝钢、武钢都在争夺重组筹码，导致了重组方案通过的不确定性大增。分析人士认为，攀钢系此次的澄清，几乎将此前的传闻全盘否定。
　　
　　国泰君安钢铁研究员崔婧怡认为：“如果股价继续下跌，流通股股东全部行使了现金选择权的话，短期对鞍钢来说肯定是有比较大的损失，但是鞍钢看好攀钢公司的长期发展，因而长期来看也没什么压力。”因此，从这个角度来看，鞍钢撕毁协议的可能性不大。
　　
　　对于宝钢、武钢有意参与重组的传言，昨日宝钢和鞍钢上市公司的工作人员均表示：“没有听到类似的消息。”据一位接近攀钢集团高层的知情人士透露：“核查结果应该不会有什么大的变化。”崔婧怡也表示：“方案正常进行的可能性比较大，因为此项重组方案都是国资委通过的，不可能说变就变。”
　　
　　也有传言称：“鞍钢、本钢的整合历经两年，一直没有什么大的进展，各方面都不满意。鞍钢连本钢都整合不好，所以中央决策层不放心让鞍钢去整合攀钢。更何况，攀钢的钒钛资源在国家的战略层面上非常重要。”对此，崔婧怡表示：“通过此次重组，其实鞍钢只是想拥有一部分攀钢集团的股份，说整合攀钢集团还为时尚早。”
　　
　　焦点：现金选择权
　　
　　一旦攀钢重组生变，那么最不幸的，当属参与其中套利的投资者了。
　　
　　根据此前公布的方案，攀钢旗下的攀钢钢钒将通过换股吸收合并的方式整合另外两家上市公司攀渝钛业和长城股份。同时，为了照顾不愿换股的股东，重组计划中推出了现金选择权，即攀钢钢钒、攀渝钛业和长城股份三家公司中，除攀钢集团之外的所有股东，将有权分别以9.59元/股、14.14元/股和6.50元/股向第三方换取现金，并将相应的股份过户给第三方。方案约定，鞍钢集团将担任此次重组的现金选择权第三方。
　　
　　这就意味着，一旦攀钢系的三家公司股价跌破现金选择权的价格，则于理论上存在买入股票后行使现金选择权进而获得差价利润的无风险套利空间。
　　
　　正是看到了这样的空间，市场中大量的套利资金纷纷涌入攀钢系旗下三家上市公司，特别是在其股价跌破现金选择权的价格后，套利的队伍急剧膨胀，基金、券商、套利信托以及个人投资者等无不参与其中。
　　
　　除了参与正股套利外，宏源证券和东方精选基金等还通过买入钢钒GFC1的方式，完成“曲线”介入。
　　
　　 “既然存在套利空间，我们没有理由不介入。”深圳一位私募人士在此前接受记者采访时表示。
　　
　　不过这位私募人士可能忽略了，此次攀钢重组方案中的关键——现金选择权的制定，是基于整个股市的价格水平，基于股市未来仍将上涨的错误思想，而并不是资产的真实价格水平。
　　
　　诚如一位分析人士指出的一样，“在牛市仍将延续这种错误思想的指导下，设计者和管理层都洋溢着基于价格博弈的思路和投机心理，这样设计出来的条款，又有多少可信呢？！”
　　
　　 8月1日，一则“鞍钢集团可能将不按协议支付现金选择权对价”的传闻让之前的“无风险”套利突然变得“风险无限”。
　　
　　盘后的公开信息显示，机构成为攀钢系集体跳水的“罪魁祸首”。攀钢钢钒卖出金额的前五名席位全部为机构专用席位，攀渝钛业卖出金额的前五大席位中也有四个是机构专用席位，而钢钒GFC1则被一家机构在当天净抛售了1.05亿元。
　　
　　 “鞍钢反水、攀钢跳水，基金缩水”，面对这样的情形，一位网友在他的博客上戏谑地写到。
　　
　　面对突如其来的暴跌，部分套利者开始认赔出局。在7月中旬介入钢钒GFC1的宏源证券，在8月1日已悄然退出了超比例持有人名单。
　　
　　当然，也有一些套利者不愿就此离场，中信信托套利通1号信托计划也因介入套利过深，而致使账户一度出现较大浮亏。不过，该信托计划的执行经理李键对记者表示，在他看来，鞍钢将会继续担任现金选择权的第三方。“作为套利产品，只要存在套利空间，当然要介入，而不是去猜测股价未来会跌到哪里。”
　　
　　今日，攀钢系股票终于发布澄清公告，也令许多仍未离场的套利者们终于松了一口气。
　　
　　神秘资金狂买2.19亿元攀钢钢钒
　　
　　上周五，在不利传闻的影响下，坚定的套利者宏源证券忍痛割肉钢钒权证，多家机构席位也大笔卖出攀钢钢钒和攀渝钛业。显然，攀钢重组可能生变的传闻，已经令众多追捧套利机会的投资者恐慌不已。然而，当攀钢系被全部打至跌停后，一股神秘做多力量突然出现。最终，攀钢钢钒被打开跌停，当天成交11.2亿元。究竟是谁敢在刀口舔血，大笔买入攀钢钢钒？
　　
　　当天收盘后，交易所发布的公开信息显示，中信证券大连人民路营业部买入2.19亿元攀钢钢钒，而该席位的买入金额，甚至比上榜的另外四家席位买入金额的总量还多。同时，在长城股份的交易信息中，中信证券大连人民路营业部也买入了347万元。
　　
　　资料显示，中信证券大连人民路并未登上龙虎榜，也不是游资经常出没的涨停板敢死队。为何这家名不见经传营业部，敢于在大家都不看好的时候，大笔买入攀钢系？难道他们就不害怕传言成真后，攀钢系继续大跌？
　　
　　分析人士人为，很显然这路资金买入攀钢钢钒的根本，就是断定攀钢重组方案不会生变，一旦攀钢澄清传闻之后，攀钢系必然大幅反弹，而上周五的低位买入，也必然是一个绝佳的投机机会。
　　
　　然而，如今最终攀钢澄清传闻，如果攀钢系集体大涨，中信证券大连人民路营业部又将大获全胜的话，那么疑点就出来了——众人都开始恐慌的时候，为何唯独他们能够断定重组方案不会改变？同时，究竟又是谁在这个节骨眼上，放出假消息，让套利者恐慌砸盘，让中小散户惨遭亏损？今天，攀钢系三家公司的股票在早盘停牌一小时后将复牌交易，可以预料的是，一场好戏又将上演。