创业项目展示会周五举办

　　晨报讯 （记者 徐晶晶）记者昨天从市劳动保障局了解到，为给创业者和创业项目持有人搭建合作洽谈与交流平台，本市将于本月27日在大观园公园举办北京市创业项目展示洽谈活动。
本次活动共有近百个项目参展，有34个创业项目持有人可在现场洽谈和进行区县自主创业成功案例展示。内容除涉及一些特许加盟经营项目外，还涵盖品牌授权、合资合作、创新专利和民间手工艺等投资项目。
该活动主要针对本市失业人员和高校毕业生，京籍应届大学毕业生和失业人员可凭本人身份证免费领取参观券。个人领取地点：北京市宣武区创业人员服 务大厅 （宣武区骡马市大街魏染胡同49号）。个人领取时间：3月24日至3月26日，联系电话63555989。单位组织参观可在3月26日前与市劳动服务管理 中心联系。联系电话84018281。
展示时间：2009年3月27日9：00至15：30
展示地点：北京大观园公园省亲别墅 （北京市宣武区南菜园街12号）

政府报告解读

经济:中国经济14核心数据
披露14个核心数据
8%:
900万：4.6%：4%：9500亿：
GDP增长8%左右
900万：
城镇新增就业900万人以上；
4.6%：
城镇登记失业率4.6%以内；
4%：
CPI涨幅4%左右；
9500亿：
全国财政赤字9500亿元人民币，其中包括地方债券2000亿元；
5万亿：
新增贷款5万亿元以上；
5000亿：
企业、居民税负减轻约5000亿元；
9080亿：
中央政府投资总额9080亿元；
420亿：
中央财政拟投入420亿元促进就业；
3318亿：
今后三年各级政府拟向医改投入8500亿元，其中中央财政投入3318亿元；
7161亿：
中央财政拟安排“三农”投入7161亿元，比上年增加1206亿元；
1461亿：
中央财政科技投入1461亿元，增长25.6%；
2930亿：
中央财政拟投入社会保障资金2930亿元，比上年预计增加439亿元；
1300亿：
中央财政今年再安排1300亿元地震灾后重建资金。


报告摘要
为弥补财政减收增支形成的缺口，拟安排中央财政赤字7500亿元，比上年增加5700亿元，同时国务院同意地方发行2000亿元债券，由财政部 代理发行，列入省级预算管理。全国财政赤字合计9500亿元，占国内生产总值比重在3%以内，虽然当年赤字增加较多，但由于前几年连续减少赤字，发债空间 较大，累计国债余额占国内生产总值比重20%左右，这是我国综合国力可以承受的，总体上也是安全的。
报告解读
9500亿赤字总体安全 “可以承受”
“虽然财政赤字逼近万亿元，但这是一个风险可控的财政赤字，”全国人大代表、中国人民银行济南分行行长杨子强说，“借钱多少，关键要看还钱的能力。从我国财政实力看，完全能够承担得起。”
按照欧盟的有关标准衡量，3％和60％分别被视为赤字率（赤字占GDP比重）和债务率（国债余额占GDP比重）的警戒线。就9500亿元规模而 言，政府工作报告中也做了解释，虽然赤字增加较多，但财政赤字占GDP的比重在3％以内，累计国债余额占GDP比重在20％左右，“这是我国综合国力可以 承受的，总体上也是安全的”。
9500亿元赤字高，也只是说绝对数额高，但赤字率与2003年前后相差并不很大。资料显示，2003年财政赤字为3198亿元，赤字率为2.4％；2002年财政赤字为3097亿元，赤字率为2.6％。
全国政协委员、财政部财政科学研究所所长贾康进一步解释说，赤字率3％的安全线其实也只是一个经验数字，“即使赤字率超过3％，也没什么大不了，中国经济平稳发展，有坚实的物质基础，财力来源充足，完全能够承受”。
事实上，目前美国的财政赤字率已超过8％。全国人大代表、东北财经大学校长艾洪德说：“我国在扩大财政赤字方面还有不小增长空间，有着较大回旋余地。”（新华）
报告摘要
今年国民经济和社会发展的主要预期目标是：国内生产总值增长8%左右，经济结构进一步优化；城镇新增就业900万人以上，城镇登记失业率 4.6%以内；城乡居民收入稳定增长；居民消费价格总水平涨幅4%左右；国际收支状况继续改善。这里要着重说明，提出8%左右的国内生产总值增长目标，综 合考虑了发展的需要和可能。
报告解读
通胀预期设定为4% “相对乐观”
政府工作报告中设定的全年通胀目标为4％，对此，业内人士表示，该目标偏向乐观。摩根大通中国研究部首席经济学家龚方雄表示，通缩是近期和中期 更加迫切的风险，在货币政策上，利率和存款准备金率将会继续下调。报告将2009年的通胀目标设定为4％，高于目前市场的普遍预期，显示政府对于近期出现 的复苏迹象比较乐观。
兴业银行资金营运中心首席经济学家鲁政委表示，目前通缩压力大，4％的通胀目标过于乐观，可能会比实际水平高估五六个百分点。
中行在其分析报告预期，近期的通缩形势正在加剧，预计2月份CPI同比增幅下跌至-2%，PPI同比增幅下跌至-4.5%。（方利平）
GDP增长8%
“是务实考虑”
“在国际金融危机冲击下，今年经济增长目标依然定在8％左右，显示了政府应对金融危机的决心和信心。”全国人大代表、重庆市发展改革委主任杨庆育说。
扩大政府投资，成为当前拉动经济增长最直接、最有效的办法。杨庆育代表指出，我国在10年前就曾实施过积极的财政政策，依靠扩大投资每年拉动经 济增长1.5至2个百分点。按国家发展改革委初步测算，4万亿元投资对经济增长每年起到约1个百分点的拉动作用。杨庆育代表认为，一般而言，1元政府投资 能拉动5至8元社会投资，此次中央投资计划对社会资本的带动作用应该在半年后得到更大体现。（新华）
报告摘要
大规模增加政府投资，实施总额4万亿元的两年投资计划，其中中央政府拟新增1.18万亿元，实行结构性减税，扩大国内需求。
增加1.18万亿投资
实行结构性减税
国家发改委昨提交的《关于2008年国民经济和社会发展计划执行情况与2009年国民经济和社会发展计划草案的报告》解释，从2008年四季度 到2010年底，中央政府拟安排1.18万亿元新增投资，加上地方配套和社会投资，可形成约4万亿元投资规模。投资项目的安排，主要依据“十一五”规划和 其他中长期专项规划确定；中央政府投资的安排，都将按法定程序报请全国人大审议批准，投资安排在实施过程中根据情况变化会有局部调整。（文远竹）
相关新闻
2000亿地方债将公开发行
据新华社电 财政部部长谢旭人5日透露，国务院同意地方发行的2000亿元债券将采取公开发行方式。
对于地方能够获得多少地方债券的发行能力，谢旭人说国务院在最终测度、核准地方发债的规模时主要考虑三方面因素，一是地方对于中央重点投资项目的配套金额，其二是地方政府对于债券的承载能力，第三是地方政府过去的债务情况。
据宁夏回族自治区财政厅厅长王和山代表介绍，目前，宁夏已经争取到30亿元地方债的发行。
省发改委主任：
发行地方债券
应向沿海倾斜
本报讯（特派记者曾向荣）昨日下午，全国人大代表、广东省发改委主任李妙娟在参加小组讨论时说，她建议中央政府今后发行2000亿元地方债券时，应该向沿海地区倾斜，向受金融危机影响最深的地区倾斜。
李妙娟认为，如果今年国家安排新增投资1300亿元，仅给广东20个亿，是不够的。发行债券是要还的，谁有能力归还，谁需要应对金融危机的资金更大，就应当加大分配比例。广东经济总量大概为全国的11%多一点，按这个总量给完全没问题。

美国股市反弹 金价受压回落

　　周二（24 日），国际金价重挫，最终较前一交易日下跌美元，报收于964.40美元/盎司。其他贵金属中，金价下跌拖累白银和铂金走低，但钯金因已提前下跌暂时横盘 整理。当日纽约期金指数下跌25.51美元，收于970.42元。纽约期金主力4月合约持仓量增持2000多手，达到245518手。纽约黄金 ETF黄金持有量维持1028.98吨不变。
周二，国内期金0906合约震荡走高，最终以216.8元报收，较前一交易日上涨0.3元。黄金T+D较期货6月合约高出0.6元，无套利空间。
    周二公布的经济数据显示，法国1月家庭消费支出月率上升1.8%，预期上升0.2%。瑞士第四季度非农就业人数396.3万，预期101.5万，此外，德 国2月份Ifo商业景气指数跌至82.6，为该调查自1991年开始以来的最低水平，欧元区经济数据好坏不一，令周二日间美元指数横盘震荡。
    周二晚间美联储主席贝南克在参议院讲话时强调，不会将美国银行业国有化，该讲话刺激美国股指强劲反弹，道琼斯工业指数上涨 236点。美国股市反弹也带动大宗商品价格上扬，如CRB指数上涨3.43点。美国股市企稳对黄金来讲并不是好消息，因为美国股指在此反弹后将有可能构筑 双底，这将吸引部分必避险资金回流股市，从而间接打压金价。从纽约期金持仓量来看，多头并无离场迹象，而且主力合约持仓持续增持，很难判断增持部分的多空 方向，不过纽约黄金ETF黄金持有量已有多日没有变化，反映了近期黄金的调整迹象。
    从技术上看，国际金价日线主要技术指标KDJ、MACD和RSI都开始向下死叉，显示短期金价技术上调整压力较大，不过金价在940-950一线有较强支撑。美元指数近期宽幅调整，整体走势偏弱，86点一线是美元指数的关键支撑位。
    综合看，美国股市底部反弹，对金价杀伤力较大，且金价技术上有调整需求，短期金价将以调整为主，这也是金价在上探1000美元后的正常调整，中期依然看涨。
    操作建议：多头静待金价回调，寻找二度进场良机。

世德贝在京举行“1+4通向未来”新闻发布会

2009年1月14日上午，世德贝在京城俱乐部召开了“1+4通向未来暨世德贝2009全新启幕”的新闻发布会。瑞典商会北京分会刘德虎会长、瑞泰 人寿保险有限公司副总裁兼总精算师宁森先生、中英人寿保险公司北京分公司总经理王小玲女士、昆仑健康保险公司北京分公司总经理韩伯武先生、芬兰航空 Robert Gustavsson、北京瑞英杰麦科技有限公司夏阳总裁等合作伙伴代表以及《北京青年报》、《经济观察报》、《光明日报》、《中国保险报》、《证券日 报》、《中国证券报》、《大众理财》、《保险经理人》、和讯网、路透社、中新社、北京电视台《首都经济报道》等媒体的朋友们出席此次盛会，一起见证世德贝 在中国的成长。
                            

“世德贝将秉承双赢的公司理念，加大对中国市场的投入，向中国客户，包括个人、企业和其他组织，提供专业、客观、中立且量身定做的投资咨询和财富管理服务。”世德贝总裁瑞卡·约翰森博士在“1+4通向未来”新闻发布会上表示。


世德贝常务副总裁栾成校先生对详细解释了1+4的具体含义。“１＋４”指的是，针对每一位尊贵的客户，世德贝都会提供四项系统全面的服务：一名专属私人理财顾问提供全套客户追踪服务，一套“世德贝客户在线系统”，一个“我要理财”网站和一个全球同步的独立分析平台。


一名专属私人理财顾问提供全套客户追踪服务，是指世德贝的理财顾问会定期引导客户完成理财步骤，实现理财目标。一套“客户资产管理系统”，用来监视客户所 有的资产、负债和收入，以帮助客户进行规划、风险评估、寻找合理的资产配置、挑选投资工具。在国内理财机构中，能够提供如此强大客户资产管理系统的，唯有 世德贝一家。一个“我要理财”网站，即www.51planning.cn，客户可以在这个网站上进行预约、好友推荐、阅读理财文章、订阅新闻信和报告等操作。一个独立的分析平台是指，世德贝不推荐任何自己的投资产品，通过多方面研究中国市场，关注投资产品的收益性和费用，为客户甄选合适并规避不合适的投资产品，帮助客户实现理财目标。
                       

“现代社会节奏加快，理财慢慢地也会变成普通老百姓的生活方式，投资你的未来，管理你的未来。我喜欢世德贝的模式，让我更加轻松地管理资产。”世德贝的客户代表中国国际航空公司的董平州女士说。


随后，世德贝总裁瑞卡·约翰森博士、常务副总裁栾成校先生、瑞典商会北京分会刘德虎会长、瑞泰人寿保险有限公司副总裁兼总精算师宁森先生、中英人寿保险公司北京分公司总经理王小玲女士和昆仑健康保险公司北京分公司总经理韩伯武先生共同浇注象征世德贝美好愿景的。

美国大学生求职

　　“毕业啦!”当四年的大学生活就要结束，一个全新的世界将在眼前展开时，几乎所有的大学毕业生都会面临这样的难题：求职、就业，该怎样面对如此现实的问题呢，美国大学生，选择以现实的态度，解决现实的问题——

　　低起点：就业是硬道理

　　在目前美国大公司纷纷裁员，中小公司又不愿意出钱培养刚出校门新人的情况下，美国不少大学毕业生在找工作时往往不走挑剔，而是采取一种非常现实的态度：先就业，后择业。

　　21岁的摩根·布希是北卡罗来纳州立大学07届的一名毕业生。他学的是法学专业，毕业后本想找一份与所学法律专业相关的工作，比如去律师事务 所。可是因为全美法律院校的毕业生人数比上一年增长了10%，人才竞争激烈；而且像律师事务所、法院这样的单位一般对人员需求不大。即使招人也更倾向于招 有经验的人员。在数次求职失利之后，尽管不太满意，摩根还是接受了一份月薪1000美元的到法国教英语的工作。他认为自己必须先找到工作解决生计问题，至 于兴趣和理想，只好先靠边站，或者在工作闲暇时再留意一些与法律相关的就业信息，相信总能找到自己喜欢的工作。

　　美国某大学生就业服务网站进行的一次民意调查显示：80%的受访者都认为，“首先是要有活可干”。“找工作应该是有活就干”。在他们看来。理想 应是从现实做起。只有不放弃任何一个增长资历的机会，不放弃任何一个偏远城市的工作，才能丰富自己的简历，为今后迈入一流跨国公司做准备。

　　厚积淀：求职金砝码

　　美国的大学教育非常重视实践能力的培养，几乎每所学校都设有实习课程，让学生熟悉职场求职的环节和技巧，同时帮助他们联系实习单位，使他们尽可 能把知识放在实践中学习感悟。这些课程能让学生在大二或大三时形成职业规划，接着他们会系统地按照这个规划积累相应的能力或经验。虽然在毕业求职时他们可 能会因为种种现实问题放弃原先的规划，但在平时的学习中，他们既不盲目追求“工作经验”，也不怕有难度和强度的工作挑战，一旦有合适的实习机会，他们就会 紧紧把握住，以增加自己的实际经验值。

　　约书亚·金是美国北卡罗来纳州威克·福雷新特大学07届经济专业毕业生。早在大学二年级时，金就开始求助于大学里的就业指导办公室。请老师帮忙 指点该如何确立具体的就业目标。在几次深入的交谈并通过职业测评软件进行测试后。金发现自己很适合在金融领域工作，于是他开始留意金融业的发展动向和招聘 要求。但是怎样把知识应用到实际中呢?一位学长建议他可以选择某一家上市公司的股票，通过对它整个资本运作方式、股票走势等进行分析，来检验一下自己的实 践能力。

　　这个建议让金受益匪浅。本来金对金融知识的理解还只停留在“纸上谈兵”的阶段，但通过对股票进行长达半年的跟踪分析，金逐渐加深了对市场运作、投资等知识的理解，他甚至曾成功预测了这支股票的走势。正因为这段训练经历，金慢慢形成了对金融市场的宏观把握能力。

　　随着专业知识水平的提升，金更坚定了在金融系统工作的信念。在校方的帮助下，金顺利获得了在银行实习的机会。当时银行正在筹划一大笔资金的运转 问题，这本来与实习生的关系不大，金只要做好自己的工作就行。但金在下班后还会按以前的习惯，去搜集银行投资和管理的相关资料，并整理出精华部分。他结合 长期对金融市场的理解和把握，在例会上提出了自己的意见和建议，这项提议为主管人员作决策提供了重要的依据。还没毕业时，他就收到这家大银行的 Offer，获得了投资经理的职位。

　　远规划：始终坚持自己的方向

　　纽约州的克拉克森大学就业中心执行主任凯瑟林·约翰森认为，美国大学生择业的特点之一，是在找工作的时候往往并不拘泥于眼前的第一份工作，而是将眼光放得长远。

　　戴维·李在一所普通的大学念商科，毕业之后进入一家IT公司负责采购方面的工作。尽管工作很简单，甚至有一点枯燥，戴维却从不放松对自己的要 求，每天以高度的热情投入到工作中。他充分发挥善于交际的特长，很快就与一批客户建立了稳定的合作关系，为公司业务发展做出重要的贡献，迅速成为公司里的 “明星员工”。

　　公司很看重戴维，给他升了职位，涨了薪水，他却并没有满足现状。因为他对创业一向颇为向往，很渴望拥有自己的公司。但考虑到自己进人IT行业刚 刚两三年，对行业本身缺乏透彻的了解，没有明确的市场目标，缺人脉，又没有充足的产品和技术资源，如果贸然去创业，很难取得成功。戴维决定先做好目前的工 作，“我目前要做的就是好好利用公司给我提供的广阔的锻炼机会，继续加强同客户的联系，扩大在这个行业的人脉。再过几年，我会到商学院攻读更高的学位，学 些管理知识，然后再创办自己的公司。”

慎贷？惜贷？09年银行信贷左右为难

取消信贷规模的“非常之举”，在2009年将接受考验。

年关将近，全国各大银行正在制定明年新增贷款的计划，各行均有涨幅，但涨幅不一。而某小型商业银行内部人士更是对记者大吐苦水，称被硬性要求在2009年投放贷款金额要达到往年的5倍！

这当然只是一个个案。

“确实存在一些银行有放贷压力，但从监管部门的出发点来看，我们要求商业银行慎贷；从我们了解商业银行明年的信贷增长规模来看，他们都是理智的。”上海银监局局长阎庆民近日在接受记者采访时表示。

而在月初举办的21世纪亚洲金融年会上，中国银行副行长朱民表示，中国信贷格局正在逐渐演化成"V"形格 局。即由于对房地产、出口贸易行业的贷款急速下滑，导致银行处于信贷迅速下滑的通道上；触底后，信贷水平将迅速反弹，这一触发时间在明年中期。而反弹作用 力依赖于对明年国家基础设施建设的投资力度加大。

“谨慎贷款”而非“惜贷”

“以前在有放贷额度限制时，银行往往压缩了已通过审批项目的贷款额度，在放开额度情况下，银行只是增加了理应增加的补充部分。银行还是理智的。”阎庆民在接受采访时对此反复强调，并希望不要造成市场更深的误解。

对于市场中传闻的“银行惜贷”观点，阎庆民首先予以澄清，他认为应该更正为“谨慎贷款”。他认为，明年新增贷款中，基建投资确实会有大幅上升，但在上升的幅度中，大部分资金将投向原有已经获批的往年资金不足的项目。

但种种迹象显示，银行信贷已经冲向“V”形下滑的轨道。摩根大通报告的统计数字显示，中国金融机构的贷款增长由2007年10月的高峰17.7%跌至2008年10月的14.6%。

而第三季度央行货币政策报告的统计显示，国有商业银行在2008年前三个季度的新增贷款反而同比减少了47亿元。

当然，贷款总额反弹的趋势是公认的。现实情况是，在明年制定新增贷款额度中，各大商业银行都将贷款目标对准了基建。

来自银行界的消息是，建行明年的新增信贷规模将在13%-15%，额度将增加4000至5000亿元，当中 一半金额将会用于基建贷款。而在以往信贷限制时期，该行贷款规模年增11%至12%。“没有了央行房贷限制，建行会扩大放贷量，但贷款增幅不应超过 20%。”中国建设银行副行长范一飞曾公开表示。

中小银行中，光大银行已调整2009年度预算方案，预计明年新增有效投放600亿元，投资方向是，在风险可 控的前提下积极增加有效信贷投放，重点加大对中央政府投资的公共企业贷款，加大对国家重点投资的基础设施建设贷款的参与度。而北京银行也拟从今年起至明年 新增550亿元授信额度。

不过，兴业银行行长李仁杰在接受记者采访时，曾回答称，明年新增的贷款额度不会很多，“我们应该冷静思考"。

“由于需求的减弱和投资者信心的降低，许多企业在短期内已不准备再上新的投资项目，企业对长期贷款的需求增长也会放缓。”花旗银行亚太区首席经济学家黄易平认为，即便取消贷款额度后，贷款增速也不会强烈失控。

“以前，商业银行像条被主人牵着的狗，狗一直希望向前跑，由于信贷限制，银行放款有限。但是现在商业银行被取消了放款额度，狗反而不跑了。”一位商业银行风控部门的高管苦着脸，向记者打趣。

慎贷的考验

逆势放贷令人不安。

来自多家银行风险管理部人士向记者确认，银行内部11月到12月间从总行派出的考察分队，行动密集，并形成了10到20人的固定考察队伍。其考察重点区域包括江浙、广东等沿海地带，重点排查的是出口外向型企业。

此外，各银行要求风险管理部门上班第一事情就是上网看报，关注有关民营企业经营状况的相关报道。

事实上，很多银行信贷人士都认为，"谨慎放贷"的行业最主要集中在房地产，而贷款宽松度较高的中小型银行也明确表示了拒绝。

不过，由于放贷压力加大，银行的不良资产比例上升，拨备水平也随着提高，综合成本上升。记者从一些商业银行了解到，为了缓解资金成本上升的压力，各商业银行已经制订了明年的成本控制方案。

面对银行业不断加重的考验，上海银监局局长阎庆民的态度依然乐观：“金融危机对中国最直接的影响就是中国产业升级的变局。银行需要支持企业来共同完成这一升级过程。”

根据国金证券自行对14家上市银行明年新增贷款的测算：工行4033亿元，建行3632亿元，中行4589 亿元，招行1260亿元，交行1778亿元，中信银行1320亿元，民生银行1030亿元，浦发银行1180亿元，华夏银行697亿元，深发展537亿 元，兴业银行750亿元，北京银行422亿元，南京银行75亿元，宁波银行131亿元。

什么是美国次贷危机

在美国，贷款是非常普遍的现象，从房子到汽车，从信用卡到电话账单，贷款无处不在。当地人很少全款买房， 通常都是长时间贷款。可是我们也知道，在这里失业和再就业是很常见的现象。这些收入并不稳定甚至根本没有收入的人，他们怎么买房呢?因为信用等级达不到标 准，他们就被定义为次级贷款者。
大约从10年 前开始，那个时候贷款公司漫天的广告就出现在电视上、报纸上、街头，抑或在你的信箱里塞满诱人的传单：
“你想过中产阶级的生活吗?买房吧!”
“积蓄不够吗?贷款吧!”
“没有收入吗?找阿牛贷款公司吧!”
“首付也付不起?我们提供零首付!”
“担心利息太高?头两年我们提供3%的优惠利率!”

“每个月还是付不起?没关系，头24个月你只需要支付利息，贷款的本金可以两年后再付!想想看，两年后你肯定已经找到工作或者被提升为经理了，到时候还怕付不起!”

“担心两年后还是还不起?哎呀，你也真是太小心了，看看现在的房子比两年前涨了多少，到时候你转手卖给别人啊，不仅白住两年，还可能赚一笔呢!再说了，又不用你出钱，我都相信你一定行的，难道我敢贷，你还不敢借?”

在这样的诱惑下，无数美国市民毫不犹豫地选择了贷款买房。(你替他们担心两年后的债务?向来自我感觉良好的美国市民会告诉你，演电影的都能当上州长，两年后说不定我还能竞选总统呢。)

阿牛贷款公司短短几个月就取得了惊人的业绩，可是钱都贷出去了，能不能收回来呢?公司的董事长——阿牛先生，那也是熟读美国经济史的人物，不可能不知道房 地产市场也是有风险的，所以这笔收益看来不能独吞，要找个合伙人分担风险才行。于是阿牛找到美国经济界的带头大哥——投行。这些家伙可都是名字响当当的主 儿 (美林、高盛、摩根)，他们每天做什么呢?就是吃饱了闲着也是闲着，于是找来诺贝尔经济学家，找来哈佛教授，用上最新的经济数据模型，一番鼓捣之后，弄出 几份分析报告，从而评价一下某某股票是否值得买进，某某国家的股市已经有泡沫了，一群在风险评估市场里面骗吃骗喝的主儿，你说他们看到这里面有风险没?用 脚都看得到!可是有利润啊，那还犹豫什么，接手搞吧!于是经济学家、大学教授以数据模型、老三样评估之后，重新包装一下，就弄出了新产品——CDO(注： Collateralized Debt Obligation，债务抵押债券)，说穿了就是债券，通过发行和销售这个CDO债券，让债券的持有人来分担房屋贷款的风险。

光这样卖，风险太高还是没人买啊，假设原来的债券风险等级是6，属于中等偏高。于是投行把它分成高级和普通CDO两个部分，发生债务危机时，高级CDO享 有优先赔付的权利。这样两部分的风险等级分别变成了4和8，总风险不变，但是前者就属于中低风险债券了，凭投行三寸不烂“金”舌，当然卖了个满堂彩!可是 剩下的风险等级8的高风险债券怎么办呢?

于是投行找到了对冲基金，对冲基金又是什么人，那可是在全世界买空卖多、呼风唤雨的角色，过的就是刀口舔血的日子，这点风险小意思!于是凭借着老关系，在 世界范围内找利率最低的银行借来钱，然后大举买入这部分普通CDO债券，2006年以前，日本央行贷款利率仅为1.5%;普通CDO利率可能达到12%， 所以光靠利息差对冲基金就赚得盆满钵满了。

这样一来，奇妙的事情发生了，2001年末，美国的房地产一路飙升，短短几年就翻了一倍多，这样一来就如同阿牛贷款公司开头的广告一样，根本不会出现还不 起房款的事情，就算没钱还，把房子一卖还可以赚一笔钱。结果是从贷款买房的人，到阿牛贷款公司，到各大投行，到各个银行，到对冲基金人人都赚钱，但是投行 却不太高兴了!当初是觉得普通CDO风险太高，才扔给对冲基金的，没想到这帮家伙比自己赚的还多，净值一个劲地涨，早知道自己留着玩了，于是投行也开始买 入对冲基金，打算分一杯羹了。这就好像“老黑”家里有馊了的饭菜，正巧看见隔壁邻居那只讨厌的小花狗，本来打算毒它一把，没想到小花狗吃了不但没事，反而 还越长越壮了，“老黑”这下可蒙了，难道馊了的饭菜营养更好，于是自己也开始吃了!

这下又把对冲基金乐坏了，他们是什么人，手里有1块钱，就能想办法借10块钱来玩的土匪啊，现在拿着抢手的CDO还能老实?于是他们又把手里的CDO债券 抵押给银行，换得10倍的贷款，然后继续追着投行买普通 CDO。嘿，当初可是签了协议，这些CDO都归我们的!!!投行心里那个不爽啊，除了继续闷声买对冲基金之外，他们又想出了一个新产品，就叫CDS (注：Credit Default Swap，信用违约交换)好了，华尔街就是这些天才产品的床：不是都觉得原来的CDO风险高吗，那我投保好了，每年从CDO里面拿出一部分钱作为保金，白 送给保险公司，但是将来出了风险，大家一起承担。保险公司想，不错啊，眼下CDO这么赚钱，1分钱都不用出就分利润，这不是每年白送钱给我们吗?干了! 对冲基金想，不错啊，已经赚了几年了，以后风险越来越大，光是分一部分利润出去，就有保险公司承担一半风险，干了!

于是再次皆大欢喜，CDS也卖火了!但是事情到这里还没有结束：因为“聪明”的华尔街人又想出了基于CDS的创新产品!我们假设CDS已经为我们带来了 50 亿元的收益，现在我新发行一个“三毛”基金，这个基金是专门投资买入CDS的，显然这个建立在之前一系列产品之上的基金的风险是很高的，但是我把之前已经 赚的50亿元投入作为保证金，如果这个基金发生亏损，那么先用这50亿元垫付，只有这50亿元亏完了，你投资的本金才会开始亏损，而在这之前你是可以提前 赎回的，首发规模500亿元。天哪，还有比这个还爽的基金吗?1元面值买入的基金，亏到0.90元都不会亏自己的钱，赚了却每分钱都是自己的!评级机构看 到这个天才设想，简直是毫不犹豫：给予AAA评级!

结果这个“三毛”可卖疯了，各种养老基金、教育基金、理财产品，甚至其他国家的银行也纷纷买入。虽然首发规模是原定的500亿元，可是后续发行了多少亿， 简直已经无法估算了，但是保证金50亿元却没有变。如果现有规模5000 亿元，那保证金就只能保证在基金净值不低于0.99元时，你不会亏钱了。

当时间走到了2006年年底，风光了整整5年的美国房地产终于从顶峰重重摔了下来，这条食物链也终于开始断裂。因为房价下跌，优惠贷款利率的时限到了之 后，先是普通民众无法偿还贷款，然后阿牛贷款公司倒闭，对冲基金大幅亏损，继而连累保险公司和贷款的银行，花旗、摩根相继发布巨额亏损报告，同时投资对冲 基金的各大投行也纷纷亏损，然后股市大跌，民众普遍亏钱，无法偿还房贷的民众继续增多……最终，美国次贷危机爆发。

美退休金储蓄蒸发两万亿,普通人成最大受害者

由于金融市场接连不断的危机，美国股市重挫，影响到美国人投资在股市上的退休金储蓄。国会预算局估算，过去15个月间，美国人的退休金储蓄已蒸发两万亿美元，总价值跌掉大约1/5。

普通人成最大受害者？

美众议院教育和劳工委员会7日举行听证会，考证金融危机对普通美国人的影响。听证会上，国会预算局局长彼得·欧尔萨格告诉议员们，自从去年年中以来，15个月间美国人的退休金储蓄已经蒸发两万亿美元，相当于损失20％。

委员会主席、来自加利福尼亚州的民主党人乔治·米勒在听到这一数字后评价说：“和华尔街的老总们不同，普通美国人没有‘金色降落伞’可依靠。期待安享退休的他们成为金融危机最大受害者。”

1/5年龄逾45岁者停缴养老金

对许多美国人而言，由雇主或个人存缴的退休金是他们唯一的存款方式，这也构成了社会保障之外他们养老的主要经济来源。投资专家担心，退休金储蓄投资的糟糕表现可能让一些美国人急于将这些账户上的股票变现。他们警告，这样做会让账面上的损失变为真金白银的损失。

一项最新研究显示，由于账户损失惨重，45 岁以上的美国工作者已有大约20％在过去一年中停止了往养老金固定缴款计划里存钱。美国的退休金储蓄一般分为固定缴款与固定收益两种。据悉，在这次金融危 机中，固定缴款账户损失最为惨重，因为这种账户的投资方向往往更偏重股票，甚至大量持有一家公司的股票，尤其是缴款者自己供职的公司。

美国大选第二场辩论

　　美国大选第二场辩论,奥巴马和麦凯恩舌战激烈,但双方都认为巴菲特是理想的财政部长人选

　　美国民主、共和两党总统候选人贝拉克·奥巴马和约翰·麦凯恩7日晚在田纳西州纳什维尔市贝尔蒙特大学举行第二场 辩论。辩论采取“市政会议”形式，允许听众向两名总统候选人提问。来自全国广播公司（NBC）的主持人汤姆·布罗考在设定辩题同时，把经过遴选的网民提问 抛向奥麦两人。

　　在历时90分钟的辩论中，双方围绕经济、医疗、能源、外交政策等议题唇枪舌剑。交锋虽激烈，两人并没辩出多少新意，基本沿袭此前种种表态，连攻击火力点也似曾相识。

　　辩论重点仍集中在经济和国家安全上，但两名候选人的策略似乎不同于上一场。上月27日举行的首场辩论中，奥巴马、麦凯恩立足各自优势，分别在经济政策和国家安全上发挥所长、攻讦对手。本场辩论中，两人剑走偏锋，集中攻对方之长。

　　麦凯恩提出“宏大”的3000亿美元楼市救助计划；奥巴马则指责麦氏的外交政策“顽冥不化”。

　　不过，看似平分秋色，此前民调支持率处于下风的麦凯恩未能借机扭转颓势。美国有线电视新闻网在辩论结束后实施的民调结果显示，奥巴马的支持率达到54%，麦凯恩的支持率为30%，显示奥巴马的领先优势在继续扩大。

　　最后一场辩论定于10月15日举行。

　　■选情观察

　　平分秋色毫无新意

　　美国媒体事后点评说，从场面看，这场辩论基本平分秋色，但考虑到麦凯恩处境不利，他未能利用辩论扭转颓势，事实上有利于奥巴马。

　　美联社记者利兹·西多蒂认为，第二场辩论有两个悬念：奥巴马能否一鼓作气击倒对手？麦凯恩能否出奇制胜遏制对方？她的结论是，两人均未能达到目的。但相比之下，由于奥巴马此前居领先位置，没有失分就是得分；而对居于劣势的麦凯恩而言，没有得分就是失分。

　　《华盛顿邮报》则用“新病老处方”来形容这场辩论毫无新意。这家报纸的主笔斯蒂文·珀尔斯坦指出，电视辩论并非长篇大论阐释政策主张的理想场所，所以两名候选人除了重复以前的论调，不可能辩出新意。

　　珀尔斯坦说，从听众所提问题看，选民也不指望通过辩论了解两名候选人的政策理念，他们更看重谁更坦率，谁更有领导魅力。但珀尔斯坦认为，从辩论过程看，两人在这方面也没有表现出太多亮点，选民恐怕只能等到选举结束后了。

　　经济政策

　　麦凯恩许诺奥巴马骂政

　　前半场的焦点是如何引导美国走出当前经济不景气的状况。

　　麦凯恩说，一旦当选，他将要求联邦政府从业主和放贷机构手中直接购买不良抵押贷款。这些贷款将被固定利率抵押贷款取代，以避免借贷者丧失住房抵押赎回权。

　　这意味着美国政府将为不良住房抵押贷款部分“埋单”。麦凯恩阵营说，这一计划预计将额外动用3000亿美元资金，几乎是美国国会上周通过的金融救助计划所需资金的一半。

　　麦凯恩还嘲笑奥巴马提出的减税计划华而不实，相当于“试图把果冻钉在墙上”。

　　奥巴马继续把眼下的金融危机归咎于共和党政府，称乔治·W·布什政府以及共和党经济失策、对华尔街疏于监管，导致金融危机一发不可收拾。

　　奥巴马说美国目前正处于80多年来最严重的经济危机当中，并表示他将在美国政府实施救市计划后推出针对小企业和个人投资者的后续政策，他同时呼吁为中产阶级减税和援助地方政府开展基础设施项目以创造新就业机会。

　　大概是考虑到距总统选举投票不到1个月，两人不愿向选民渲染任何负面信息。因此，当有人问他们要求美国人为经济作出什么牺牲时，两人均回避作出明确回答。同样，当有听众问他们对美国经济前景的看法时，奥巴马只泛泛声称对未来有信心，麦凯恩则强调“事在人为”。

　　外交政策

　　麦凯恩“动手”奥巴马“动嘴”

　　在阐释自己的税收、能源、医疗保险等政策后，奥巴马向麦凯恩的外交理念猛烈开火。

　　麦凯恩在辩论中强调他具有丰富经验，知道如何使用军事力量。麦凯恩说，他的偶像是上世纪初的西奥多·罗斯福总统。他认为这名奉行扩张主义的前总统“说话温和、但行动凶猛”，而奥巴马只会唱高调。

　　奥巴马反唇相讥，说麦氏整天开口闭口就是“轰炸、轰炸、轰炸”，不是“轰炸伊朗”，就是“摧毁朝鲜”；阿富汗战争尚未收场，就开始高喊“下一个，巴格达”。

　　奥巴马说，今晚的辩论中，麦凯恩老调重弹，指责自己不懂国家安全。“我确实有不理解的地方，我不理解为什么我们入侵一个跟‘9·11’毫无干系的国家，与此同时，乌萨马·本·拉丹和‘基地’正在训练恐怖分子袭击我们。”他说。

　　在伊拉克撤军问题上，奥巴马说，美国每月在伊拉克花费100亿美元，而美国现在正需要这些钱来解决失业问题。他说，历史上从来没有一个国家能在经济困顿的同时维持军事优势。

　　对此，麦凯恩只是重复之前的指控，称奥巴马的撤军主张将给美国带来失败。

　　两人在辩论中都发誓要抓获“基地”组织首领本·拉丹，并一致认为美国在即使没有直接受到威胁的情况下也可以动用武力介入海外的人道主义危机。

　　新华社 冯武勇 杨晴川

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　　奥麦争抢“财长”巴菲特

　　在第二场辩论中，亿万富翁沃伦·巴菲特成为奥巴马和麦凯恩眼中理想的财政部长人选之一。

　　麦凯恩说，他心目中的财政部长能激发民众的“信任和信心”。除有“股神”之称的著名投资人巴菲特外，麦凯恩还提及前亿贝（eBay）公司总裁梅格·惠特曼。

　　奥巴马也对巴菲特担任财长表示认同，称巴菲特“将是非常不错的选择”，但他称其他一些人选也在考虑范围内。

　　奥巴马说，他选择财长的标准是认同自己的政策理念，即经济政策的重点应放在提高中产阶级生活水准上，而不是用来帮助富人阶层。

　　财政部长是美国政府中的一个关键职位，在当前金融危机笼罩下，财长的作用更是举足轻重。财政部是美国国会上周通过的7000亿美元金融援助计划的具体实施者。

　　路透社说，今年总统选举中，巴菲特选择支持奥巴马。新华

　　奥麦漫画自传面世

　　据新华社电 美国民主、共和两党总统候选人漫画自传8日上市销售。出版商认为，美国成年人会喜爱并购买两本漫画。

　　两本漫画长均为28页，以各自经历、官方网站和撰写书籍为模本。漫画封面上，民主党总统候选人贝拉克·奥巴马表情严肃，面朝左；共和党总统候选人约翰·麦凯恩则面带微笑，面朝右。

　　奥巴马被刻画成一名伊利诺伊州芝加哥社区活动组织者，坐在一张餐桌旁，听取居民发表意见。麦凯恩的形象则是，一名在越南战争战俘营遭殴打的俘虏。

　　总部位于加利福尼亚州圣迭戈的IDW出版社说，创作奥巴马和麦凯恩的漫画自传，旨在利用即将举行的总统选举赚钱。两本漫画将在不同漫画书店销售，合订本在综合性书店出售。

　　IDW出版社编辑斯科特·邓比尔说，他阅读两人自传后，开始欣赏起他们。

　　“两人都有给人留下深刻印象的故事。我认为，通常不去漫画书店的人会成为两本漫画的读者。”他说。

　　■链接

　　美国作家反奥巴马被肯尼亚驱逐出境

　　据新华社电 （记者 赵卓昀）一名试图在肯尼亚推销其“反奥巴马”新书的美国作家7日晚被肯尼亚当局驱逐出境。

　　这个名叫杰罗姆·科尔西的作家原计划7日上午在肯首都内罗毕的一家饭店举行新书发布会，推介其新作《奥巴马国 度：左派政治与个人崇拜》。他在此前一天发给媒体的邀请函中说，他将在发布会上披露美国民主党总统候选人奥巴马与肯尼亚一些政界人士之间的“秘密关系”， 以及如果奥巴马当选美国总统，将在肯尼亚实施的“阴谋”。

　　但就在发布会召开前几分钟，肯尼亚移民局官员以涉嫌违反移民条例为由将科尔西逮捕，并在当天晚上将他遣送出境。肯移民局一名不愿公开姓名的官员说，科尔西被驱逐是因为他利用旅游签证入境，但却从事新书推介等商务活动。

　　科尔西凭借2004年美国总统竞选期间抨击民主党候选人约翰·克里的作品《不适合指挥》而成名。该书以及最近出版的《奥巴马国度：左派政治与个人崇拜》都登上了《纽约时报》畅销书排行榜。

　　奥巴马的父亲是肯尼亚人，母亲是美国白人。因此绝大多数肯尼亚人都视这位有望成为美国历史上第一位非洲裔总统的参议员为肯尼亚的骄傲。

次贷危机的起源

群体在做同一件事时，个体容易丧失自我。比如，大家一起去做一件危险的事，你就不容易害怕；大家一起做一件坏事，你就不感到那么坏。

其实次贷早已有之，最早出现在80年代美国，用于企业杠杆收购上。所谓杠杆收购就跟借钱买房 子一样，想买企业的人钱不够，就要向银行借一部分钱才能买得起企业；一般银行为了贷款安全，需要用被购买企业的资产担保才同意贷款；如果企业资产担保的贷 款加上收购者的自有资金还不够，买企业的人就要寻求能接受更高风险的贷款——次级担保贷款，这种贷款的抵押物是当企业破产时，资产变卖偿还担保贷款后的剩 余价值（如果还有的话。）；由于只能得到资产剩余价值的担保，这种贷款风险自然大，利息自然也高。

次贷的名声本来不是这样臭名昭著，它只是一种普通的高风险高收益的融资工具，贷款对象主要是企业家，次贷坏账率在过去一直都控制在可接受的范围。可是当银行家们把这个工具用在美国穷人的住房上时，天下大乱了。

我相信最开始把这种贷款方式用在美国房屋贷款的银行家是个天才，因为他知道美国政治稳定，经 济发达，地球人都想去；可是再地大物博，土地也有限，因此美国房子，包括穷人的房子也会升值；当房价涨了，卖掉房子偿换房贷款后，一定会有剩余；这个剩余 价值就可以为新的贷款提供担保——次级担保。哇！想想看吧，这是多么大的贷款市场。

于是，原本被银行躲得远远的的美国穷人，现在被银行信贷员敲开门了：“需不需买新车？”

“滚！我买不起。”穷人以为又是什么整天敲门的推销员。

“你能买得起，你现在的房子升值了。”

“我卖了房子去哪儿住，再说我还有20年才能还完房贷。”穷人说。

“你不用卖房子，你只需把房子重新估值并同意用升值部分担保，我们银行就可以借钱给你；不仅如此，我们还免费给你估值，如果你的房子升值够大，你的贷款额够多，还可以免贷款手续费。”

穷人的眼睛亮了：“天下竟有这样的好事？！”

“对，这就是你在美国有房产的好处。在美国有房子的人都不算穷人，因为全世界的人都要把他们 的钱变成美元，全世界的人都想来美国；于是美元多的不得了，移民多得不得了；美元一多，人一多，你的房子就升值了，于是，你就成为富人了；银行是专门帮富 人的，所以我们才来拜访你。”贷款员流利的重复着银行内部培训时说的话。

穷人的胸脯慢慢地挺起来，说：“你能借钱给我？！可是我失业好几年了，除了救济金我没有别的收入，怎么还你们钱？”

信贷员说：“没问题，不到三年你的房子就把你送到了百万富翁榜上了，到时银行还会借你更多的钱，你还害怕还不上这么点钱？”

穷人放心了，这个招儿他懂，他每到月末做的就是用新信用卡的钱还旧信用卡的帐。

“那好我贷3万美元！”第二天，已经50岁，开了35年车，但从来没开过新车的穷人开回来一辆崭新、排气量5升的通用大皮卡。

第三天，穷人的邻居也被贷款员敲开了门，这个邻居已经一晚上没有睡好觉，就在等着贷款员呢。 他的房子比买新车的那家还多一个睡房，他一咬牙贷了七万。不过，他没有买车，因为他目标远大，用这七万贷款又买了一间更大的房子。刚买了不到2个月，另外 一家银行的贷款员也来敲门了，这次是要给他第二套房子提供次贷。

于是，二十世纪末美国穷人沸腾了，美国房地产沸腾了。世界级银行家们坐不住了，这么大块饼怎 么能让那几个地区银行独吞。于是世界第一大银行、第二大银行、第三大银行，世界第一大投行、第二大投行，第三大投行相继杀了进去，一向已稳健著称的欧洲第 一大银行、第二大银行、第三大银行也坐不住了；二十年前在美国连裤子都输掉的日本四大银行穿着短裤又气喘吁吁地赶来了；刚刚从股民手里拿到钱，一心想冲进 世界第一梯队的中国银行家们也高喊着“革命不分早晚”的口号咬住了次贷的尾巴。

于是美国穷人笑了，因为竞争的银行多了，贷款条件自然越来越宽，利息越来越低。一大批房贷公司横空出世，一大批专门为不知道如何撒谎的穷人编造个人收入的公司应运而生，会计师、律师、保险经纪纷纷成了次贷的皮条客，只要能拿到房贷生意都可以卖给银行。

可惜，经济的游戏永远是少数的赢家。投资者需要的正确判断必须是少数人的判断；大多数人都看准了的事，结果一定是一场灾难。

全世界的钱源源不断进入了美国，美国房地产泡沫形成了，纽约洛杉矶的房价三年翻番了，波士顿 旧金山的房价一年长了70%、连人口逐年减少的中南部地区，房子也一年也能长30%。建筑商房地产商大兴土木加速施工，一口气建了美国十年也消化不了的房 子——每7.5个房子就有一个空置的。

什么是经济危机？传统经济学的标准答案：生产力过剩。难怪有人说：：“次贷的灾难可能不亚于人类历史上最大的1929年大萧条。

据说美国联邦调查局已派人进驻美国几大银行，开始调查是否有邪恶的银行家在次贷背后推波助 流。另外，有两个美国城市的政府已把20几个大银行一起告上了法庭。起诉人在诉状中把这些为城市送钱的世界级银行称为城市的破环者，因为当时他们明知道穷 人还不起钱，还要借钱给他们，现在又纷纷开始收房子，把穷人都赶到大街上去了。

“把钱借给能还钱的人。”是人类第一间银行大门柱上刻的唯一一句话。可是今天这些世界顶尖的银行家们竟集体把这条最古老的信条忘了。这如同一个正常人不知道违法是不对的一样荒谬。这些人类理财精英们为什么一起犯了这个不该犯的错误？

我相信背后的原因不应该仅仅是利令智昏使贪婪的银行家们忘记了常识那样简单。这同山西黑砖窑的老板不可能仅仅为了追求利润，就丧尽天良违反法律逼人成奴一样。

心理学有一条从众理论，说的是群体在做同一件事时，个体容易丧失自我。比如，大家一起去做一 件危险的事，你就不容易害怕；大家一起做一件坏事，你就不感到那么坏。我相信这些银行家们一定是发现他们的同行都在做同样的事，因此心理就放松了警惕。于 是人云亦云地认为：只要美国地位不倒，全世界就需要美元；要这些美元源源不断进入美国房地产，我贷的钱总会能收回来。因此，就像山西黑砖窑的老板肯定不是 一个，当地一定有一群黑老板，他们看到别人或多或少也都这样逼人为奴时，也就以为法不责众了。这同文化大革命学生打老师的道理一样，第一个学生吐了老师一 口吐沫，第二个学生就会打老师一个嘴巴，第三个就会踢老师一脚，接着，所有学生就会欢声雀跃跟着喊打倒老师的口号。

存在大幅波动的不确定性 长假期间金市或宜空仓

　　本周国际现 货金价以872.35美元开盘，最高上试909.55美元，最低下探862.05美元，截至周五（26日）午盘时分报收878.6美元，较上个交易周上涨 9.4美元，涨幅1.08%，周K线呈现一根窄幅波动的十字阳。中期在金市多头基础并不牢固的情况下，短期金市存在较大不确定性，故适逢国内一周长假之 际，笔者建议国内市场投资者最好持币空仓观望。

　　如果美国政府的7000亿美元救市计划获得国会通过，不管对美国证券市场，还是美元汇率市场都应该形成利好。目前美元市场本来就充斥着中期做多的内涵，救市计划的通过有望再度掀起美元的中期涨势，而黄金市场则难免受到美元走强的抑制。

　　但中期美元的走强不会改变我们长期看淡美元的观点，这个观点主要基于美国的长期经济层面，而非中期金融层面。华尔街金融危机暂得缓解后，无疑将 再度加强市场对美元的信心。但就长期而言，美国疯狂增发货币的救市计划是在制造下一次的经济泡沫，目前美国疲软的经济层面完全不能支撑美元如此大规模的扩 容增发。这必将诱发美元泛滥后的通货膨胀，美元将延续其长期贬值的轨道，这是目前美国政府救市举措将要付出的未来代价。这种情况下，黄金必将进一步发挥其 保值避险的魅力。

　　抛开基本面的影响再来单独分析黄金市场。目前美元已形成短期弱势反弹小三阳。如果短期美元还存在一个反复弱势盘底过程，那么很可能将从周五开 始。从消息面来看，似乎也可能这样，市场在等待美国7000亿美元的政府救市是否能够获得国会批准。在这个等待的过程中，美元可能盘底，甚至不排除进一步 创出近期新低，这可能刺激金价进一步在盘整后上行，甚至可能再度创出近期回升新高。目前金价连续三日形成回软小三阴，如果金价存在进一步上行过程，那么连 续三日小阴将是非常好的回荡蓄势。

　　再就阶段性市场行为而言，如果金价在美元的盘底中再度突破上行，可能会使很多目前看空的分析师转而纠错看多，而以往本身看多的市场分析人士可能 更加坚信在年底消费旺季来临时，金价将再度运行至1000美元上方，即市场将出现一致看多的格局，只是存在目标位的差异。而这个时候，金价的上行行情反而 可能戛然而止，随即在美元的强势中逆转下行，再度让绝大多数人士的愿望落空。

　　市场很多时候就是这样，绝大多数人不可能看准阶段性市场。且就近期的市场基础而言，笔者始终坚持认为，9月17日脉冲上行的多头基础并不牢固， 但金价的回落也可能不会那么简单演绎。当然，上述市场仅为笔者的一种推导，只是认为与当前的市场基础较为吻合。故阶段性而言，盲目看多或看空似乎都不可 取，据此一味单边操作也可能形成令人尴尬的局面。

　　国内市场将面临一周长假，笔者建议投资者空仓过长假。我们虽然维持对金价可能形成假突破的分析，但在实际操作中却不能一味去博。且即便存在假突 破过程，对于假突破的幅度我们也难以给出准确的判断。也许是连续几根阳线上行；也许是一根长阳线，再加一个顺势冲高的过程后结束；也许这个假突破过程根本 就不会出现，而是在弱势盘整后顺应美国救市计划的早早出台再度转而下行。

　　总之，阶段性金价仍存在较多大幅波动的不确定性，国内市场投资者最好回避。

Google王国已经出现了第一道裂缝

在过去的6年中，谷歌一直是最炙手可热的高科技公司。谷歌不仅仅完全主宰了搜索引擎业务，还成为了硅谷的新偶像。谷歌发布的每一款β产品都引起了许多关注，都能够给Web和通讯领域带来一场革命。

尽管股价已经远低于最高点，谷歌仍然维持着无敌的光环。市场分析机构comScore上周发布的最新数字显示，谷歌进一步扩大了在搜索市场上对雅虎 和微软的领先优势。雅虎和微软之间的收购反收购拉锯战只是进一步证明了这一观点：谷歌作为领先的高科技公司的地位是不容置疑的。

但没有一家公司能够永远立于不败之地。即使是现在，谷歌王国已经出现了第一道裂缝。尽管谷歌还远没有“堕落”到被打败的那一步，但该公司的领袖地位却将首次面临真正的考验。

能否应对未来的挑战将决定谷歌能够在多长时间内维持其主宰地位，以及它是否能够维持其自由和理想的创新文化。谷歌未来将面临更大的压力。

由于在搜索领域具有支配性地位，谷歌目前仍然是财源滚滚。大多数分析人士仍然看好谷歌股票，分析人士预计谷歌股价将攀升到620美元。

要搞清楚谷歌为什么会继续增长并不困难。谷歌高管看到了海外广告市场的巨大商机，他们预测手机搜索将有可观的增长，并相信谷歌能够获得越来越多的广告营收。

许多其它公司已经证明，仅仅营收增长不足以让投资者满意。对公司发展前景的预期也很重要。在华尔街看来，7月份谷歌王国就出现了第一道裂缝，当时该公司宣布第二季度营收增长速度有所放慢。

本月早些时候，谷歌称对AOL10亿美元的投资已经贬值，估计需要减记资产。这笔投产损失对于谷歌而言并非是毁灭性的，但却承认该公司出现了失误，可能会引发投资者对公司管理层的尖锐批评。

全球资产研究公司的资深分析师特里普·乔德利表示，谷歌仅靠搜索领域的成功不足以维持其领先优势。他说，“谷歌在搜索之外的领域乏善可陈，我认为谷歌董事会和管理层需要反思。”

谷歌在向证监会提交的文件中表示，该公司广告业务的利润率将持续萎缩，增长速度将持续放慢，部分原因是谷歌获得流量的成本在提高。为了满足对其基础设施的需求，谷歌需要支出巨额成本。

另外，谷歌自己开发和通过收购获得的其它业务还没有带来丰厚的财务回报。谷歌在向证监会提交的一份报告中指出，来自YouTube、GoogleCheckout和其它服务的营收“几乎可以忽略不计。”

YouTube的困境尤其惹人注目。尽管用户群在不断增长，YouTube还没有找到一种能够利用网络视频获取巨额收入的业务模式。YouTube问题日益严重，部分原因是随着流量增长，YouTube必须继续对网络和存储基础设施投资。

谷歌首席执行官施密特最近在接受国家广播有线电视公司采访时似乎对YouTube并不担心，只是表示他对YouTube用户日益增长感到高兴，有助于推动谷歌搜索流量的增长。

谷歌2006年以16。5亿美元收购了YouTube，如果YouTube不能带来巨额收入，谷歌可能就需要重新评估这一交易的商誉，并减记资产。

如果谷歌的非搜索业务增长速度仍然很低，华尔街的质疑会增加，对谷歌过于宽泛的产品线提出更多的疑问。

现在，谷歌进入了太空探索、地热发电领域，并将发布Android手机操作系统。除了在未来不会带来巨额营收外，这些项目之间并没有什么联系。

当存款单也无效，银行将凭何取信

18年前，储户在银行存了1000元，按照存款单约定，18年后储户将按照15.793%的月息得到利息。如此，储户的1000元将变成3.4万元。18年后，银行拒绝了储户的要求，认为月息过高，不符合央行规定，另外，银行表示我国的定期存款没有18年期，也不符合规定。 由此，储户与银行发生纠纷，至今未决。（据《新安晚报》）

“银行当年已经错了一次，如今不能再错第二次。”蒙城农行行长的话可谓掷地有声。18年钱，为更多吸收公众存款，不惜高息揽储；18年后，为了免于支付高额利息，不惜违背契约——无论是“当年已经错了一次”，还是现在“不能再错第二次”，银行总是有利的，甚至也总是有理的。天下的道理怎么都给银行说尽了呢？

且不说央行下发“严禁金融机构擅自提高或变相提高存款利率”的通知，是在储户办理存款业务之后；而且央行颁布的通知或者规定，并不属于法律法规范畴，只对银行业内部有效，不能因此剥夺储户作为善意第三人的合法利益。银行没有理由不如数兑现盖有自己公章的白纸黑字的到期存款单。

契约精神和诚信精神，是经济活动头等重要的自然法律。时代车轮早已滚滚驶过了那个“国字头”下个人利益都必须无条件牺牲和服从的不讲道理只讲主义的年代，既然错误是银行自己犯下的，那么因此产生的后果当然也只能由银行自己来承担，这是人类社会最为朴素不过的基本道理，哪好意思腆着脸反过来让储户承担一切后果？

储户之所以放心将手中的人民币兑换成一张银行的存款单，信赖的正是银行的信誉。信誉当是银行的立身之本，信誉不足造成的金融紊乱和社会问题，也是政府打击民间非法吸储的主要理由。可是，一旦货真价实的存款单也可能被银行拒付，银行与那些非法吸储机构又有何区别，银行又将凭何取信于民？

然而，真正可怕的其实还不是银行丧失信誉，而是银行根本无惧于丧失信誉。作为国有银行，特别是小地方的国有银行，他们或许根本就不担心失信于民的问题。正如有网友总结的那样，银行与客户事实上处在非常不平等的地位:ATM取出假钱——银行无责，网上银行被盗——储户责任；银行多给了钱——储户义务归还，银行少给了钱——离开柜台概不负责；ATM机出现故障少给钱——用户负责，ATM机出现故障多给钱——用户盗窃，小心被判无期……

在这种权利不平等的背景下，“拿什么拯救银行的信誉”更像只是一个伪问题；而真问题是:拿什么让银行重视自己的信誉？

美元全线上涨因美联储维持利率不变

　　世华财讯16日美联储公开市场委员会成员一致表决赞成连续第三次会议将联邦基金基准利率维持在2%不变。美联储同样也将窗口贴现率维持在2.25%不变。令市场失望的是，美联储没有暗示将会在短期内降息，从而使得美元兑其他各主要货币全线上涨。

　 　由于此前美国金融业连续爆出雷曼兄弟，美林集团，美国国际金融集团等的一系列重大负面消息，沉重打击了美国金融市场，令投资者恐慌情绪蔓延，使得市场认 为美联储此次利率决议降息25个基点的可能性非常大，而且很多大型机构也预测美联储降息50个基点也不为过。随后公布的美联储维持2%不变的利率决定令众 多投资者非常失望，使得美元空头仓位纷纷轧平，从而推高纽约时段的美元走势，美元指数最高见于79.37，随后在17日的亚市早盘中高位整理。

　　在利率决定后美联储公开市场委员会（FOMC）在会后声明中表示，金融市场紧张状况明显加剧，就业市场进一步走软。近期经济增 长似乎有所放缓，这部分反映出房屋支出低迷的现象。信贷紧缩和房屋市场萎缩及出口放缓可能在未来几个季度抑制经济增长，大幅放松政策和流动性措施应该推动 温和增长。受能源和部分其他大宗商品价格前期上涨的刺激，通胀一直处于高位，FOMC预计通胀将在08年稍晚和09年减弱，但前景充满不确定性。委员会将 密切监控经济和金融市场动态，并将在必要时作出反应，以促进经济可持续增长并维护物价稳定。美联储的这段会后声明表现了经济下行和通胀上行风险仍然是令 FOMC最担忧的问题，在除了维持近期金融市场稳定的同时还要进一步推动经济增长以及控制通货膨胀。会后声明中虽然体现了信贷和房市仍然是困扰美国经济发 展的首要问题，但同时表示美联储将在必要时采取行动以促进经济可持续增长的积极态度。这给予美元汇价以强力支持。

　　很多经济学家此前预期 的美联储降息是因为看到了半年前贝尔斯登破产时美联储的动作，不过此次议息毕竟不是半年前的景象。第一，利率维持在2%已经是处于一个很低的水平，再次降 息对经济能产生到底多大的帮助值得进一步商榷；第二，美联储维持利率不变还能给华尔街的一些面临危机的金融机构信号，让其自救，而不是指望着政府干预来救 助；第三，此前美联储为了救市已经出手干预过数次，国内特别是纳税人的怨言开始增多，同时这些行为本身对于美国政府经济的影响也较大。因此美联储此次并没 有拿降息来舒缓金融市场的不安情绪。

　　数据方面，美国住房建筑商协会（NAHB）16日公布，美国9月NAHB房价指数从8月的16上升 至18。虽然数据低于50，表明还有很多建筑商认为市场形势不佳，但是这毕竟是近7个月以来美国房屋建筑商的信心首次出现的上升，表明美国房市有稍微好转 的迹象，也支持美元涨势。

　　17日稍早时段，美联储同意向美国国际集团（AIG）提供约850亿美元的过渡性贷款，帮助AIG解除了可能被迫面临破产的窘境，但是投资者又开始担心将有更多的企业面临同样情况，导致市场担忧情绪重燃，美指在亚盘时段温和回落。

　　技术面上看，美指震荡区间不变，仍然在77.80－79.80区间，周图上显示多方与空方暂时处于势均力敌之态，而且日图上也显示有指标修正需要，因此近日如没有重大消息影响震荡趋势还将延续。短线上方阻力位在79.40一带，下方支撑位在78.40一带。

　　17日重点关注北京时间20:30公布的美国8月份新屋开工，8月份营建许可及二季度经常帐情况。

美政府接管AIG 美联储提供850亿贷款拯救AIG

新华网华盛顿９月１６日电美国联邦储备委员会１６日晚宣布，已授权纽约联邦储备银行向陷于破产边缘的美国国际集团（ＡＩＧ）提供８５０亿美元紧急贷款。美国政府将持有该集团近８０％股份。

美联储在当天发表的声明中称，在目前情况下，如果放任ＡＩＧ破产，对业已极其脆弱的金融市场来说无异于雪上加霜，并且将极大提高市场的借贷成本，进一步削减美国家庭财富，并将对经济增长产生实质性危害。

美联储称，在美国财政部的全力支持下，遵照《联邦储备法》第１３条第三款，授权纽约联邦储备银行向ＡＩＧ发放贷款。贷款窗口的有效期为２４个月，利率为３月期ｌｉｂｏｒ利率再加８５０个基点。为保障纳税人的利益不受损害，贷款将以ＡＩＧ的全部资产为抵押。

作为提供贷款的条件，美国政府将持有ＡＩＧ７９．９％的股份，并有权否决普通和优先股股东的派息收益。这也意味着美国政府仿照接管“两房”模式接管了该集团。

雷曼兄弟宣布破产 银行系QDII恐慌

在国内的机构中，QDII最先感受到了美国吹过来的寒风。

9月15日，当国内大多数人都沉浸在节日的团圆气氛中时，华安基金公司关于华安国际配置基金的一则风险提示公告揭开了QDII基金所面临的困境。

由于受到美国知名投行雷曼兄弟控股集团公司申请破产保护的影响，华安国际配置基金对雷曼兄弟及其关联公司的债权(包括要求雷曼兄弟金融公司履行保本义务的权利)有可能需参与破产清算从而无法全额收回，导致华安国际配置基金的本金受到损失。

此外，如果雷曼兄弟金融公司无法再履行对保本票据的保本义务，这对华安国际配置基金的存续也将产生重大影响。

华安国际配置基金的困境为国内QDII产品敲响了警钟。

“华安国际配置基金是国内最早的一款基金公司QDII产品，因此在设定之初考虑不够周全，对投资管理人和交易对手没有进行明确的区分，使得雷曼兄弟同时担当投资顾问和交易对手，才会出现现在的问题，后续开发的基金系QDII产品并没有存在这样的问题。”一位基金公司负责产品设计人士表示。

虽然基金系QDII产品中仅有华安国际配置基金这一特例，但是业务模式类似的银行系QDII风险却因此浮出水面。

银行系QDII困局

银行系QDII产品的低收益问题近期已成为焦点话题。探究其中原因，可以发现很多银行系QDII产品实际上都是在购买海外基金。

“银行的优势不在于投资能力，因此‘直接拿海外成熟产品来卖’的模式是目前银行系QDII产品的主流。”业内人士表示。

去年9月底有数只QDII由银行发行，其资金完全用于购买海外成熟基金，如建行的摩根富林明、招行的景顺中国、富达中国。

外资银行更是将自己在海外比较成熟的产品直接拿来卖。渣打银行去年底推出全球基金精选系列的QDII产品，推出了邓普顿亚洲增长基金、富兰克林互惠欧洲基金、美林环球资产配置基金、美林世界矿业基金四只基金。花旗银行、汇丰银行在投资境外基金的QDII产品方面，产品新推频率和数量尤其多。

因此银行QDII与华安国际一样，同样面临信用风险。

美国的金融危机波及的面最终会有多大，到现在为止尚未有明确的答案。

随着贝尔斯登被摩根大通收购，雷曼兄弟申请破产保护，美林证券也同意以约440亿美元的价格出售给美国银行。至今，美国五大投行中已经有三家消失了。

“一天之前，无人会想到美国第三第四大投行、百年老店会在一瞬间消失:雷曼破产、美林在市场追杀下被迫‘卖身’美国银行。再加上约一周前房利美、房地美被美国政府用美国人民的钱接管，美金融崩盘。从此以后美国及全球金融生态不再一样。”国泰君安香港分析师蒋有衡言语间颇为感慨。

下一个雷曼是谁？美国投资者将怀疑的目光投向了美国最大的保险集团AIG。

在不少华尔街的银行家看中，AIG若崩盘，对整个银行体系的打击都是更加猛烈的。美国银行总裁Kenneth Lewis在接受媒体采访时便表示，“所有的主要银行对AIG都有一些重要的风险敞口存在，AIG的崩塌造成的损失可能远比我们的想象要来得严重。”

但天相投顾的分析认为，从雷曼兄弟公司破产上看，美国政府对金融机构的破产已经有所准备——组织了十家金融机构的平准基金，并且开放美联储的援助贷款窗口为一周一次，使之能有序地进行破产清算。

而在上述巨头之外，中金公司认为，近期虽然部分出问题的大型金融机构股价暴跌，但是整个金融类股的走势依然没有受到太多影响，显然市场仍认为当前的金融问题仅仅局限在部分大型金融机构，但是随着信贷市场流动性的收紧，未来美国大量中小金融机构的资本状况和盈利水平也将受到很大的负面影响。短期内美国股市仍将受到金融业消息面的影响而波动。CDS大规模偿付是否会引发新的金融风险，以及美联储和财政部是否有新的举措来防止这一情况的发生仍是市场目前最关注的问题。

假日后的海啸

美国“地震”前夜的9月15日，中国内地、香港及日本、韩国等亚洲市场，分别因中秋节补休、敬老节、秋收节假期休市，躲过风暴来临前的最后一劫。当日开盘的台湾与新加坡市场，分别已急跌了4.09%和3.27%。

周二收假，股市复开，加上隔夜美国市场三大利空齐袭，上述四个亚洲市场补跌与恐慌交织一处，皆惊现出历史少有的单边弱市。东京日经225指数下跌605.04点或4.95%，创2005年7月以来最低；首尔综合指数下跌90.17点或6.10%，为2007年3月以来最低收盘价；台湾加权指数亦在承接前日下跌的基础上，再跌295.86点4.89%，创2005年10月以来的新低；香港恒生指数也急跌1052.29点或 5.44%，创2006年10月以来的低点。

在雷曼兄弟的债权人名单中，日本的青空银行与瑞穗金融集团分列前两位。前者破产的消息，使这两家公司的股票出现重创。甫一开盘，瑞穗金融集团便遭到投资者的抛售，并于东京时间9:46跌停，直至收盘；借给雷曼兄弟4.63亿美元的青空银行，尽管当日发布声明称，其净暴露的资产远小于外界预期，但股价仍暴跌二成。

根据雷曼兄弟公司向纽约联邦破产法院提供的大宗债权人名单，日本与韩国的金融机构各自为该公司提供了16.7亿美元和7.2亿美元的贷款。韩国金融委员会亦在16日表示，该国金融公司投资于美林公司的资金规模也达到7.2亿美元。

对于这两部分贷款，韩国金融委员会认为，因为美林被美国银行收购，可以使得韩国国内金融公司的损失降到最低，但雷曼兄弟部分的损失很大可能将无法避免。

16日，韩国股市在开盘不到40分钟下跌5％以上，且持续时间超过1分钟，盘中一度暂停交易5分钟。有关债权股份方面，国民银行盘中暴跌近9%，友利金融跌11%，三星证券跌12%。

而在香港方面，放贷给雷曼兄弟4100万美元，亦下跌6.77%。

而随着AIG濒临破产的消息传出，亚太市场保险类股票已出现大幅跳水，日本财险与东京海上16日盘中均告跌停，AIG持股9.9%的中国财险，跌幅更高达20.21%。

为了抵御是次“海啸”，太平洋西岸的政府已接连出招应对，16日，日本银行已通过公开市场操作向短期金融市场注资11.5万亿日元，韩国政府也召集企划财政部、金融委员会和韩国银行等机构召开紧急金融状况评估会议。中国央行也在较早前宣布，将基准贷款利率下调27个基点。

而继前日欧洲股市在尾盘遭遇雷曼兄弟破产案影响出现大幅跳水之后，16日开盘，欧洲所有股市几乎再次全线低开，截至北京时间19:00，三大股指跌幅均超过1.50%，其中伦敦FTSE100的跌幅达2.60%。

在15日交投中，银行与保险股成为欧洲市场的领跌动力，平均跌幅超过6%，并拖累道琼斯泛欧600指数下跌了3.5%，其中英国抵押贷款行业巨头HBOS重挫17.6%，法国贷款机构Natixis股价重挫14.6%。UBS下跌14.5%。

当日，英国央行已通过为期3天的一笔贷款为货币市场再注入50亿英镑的流动性；欧洲央行也已在为期1天的货币市场拍卖中，向市场注入了300亿欧元。

外电评论中国意外降息

中国人民银行周一宣布，自9月16日起，将一年期人民币贷款基准利率下调0.27个百分点至7.20%，并从9月25日起下调中小金融机构人民币存款准备金率１个百分点。英国BBC评论说，在世界金融市场面临严重困难的背景下，中国央行的两项决定都有些出人意料。但外电普遍认为，“这项在公共假日期间宣布的政策表明，中国政府已经将政策的首要目标转移至促进经济增长”。

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　　“周一的降息是对此前一连串升息的部分转折”


　　中国央行周一宣布，将一年期人民币贷款基准利率下调0.27个百分点至7.20%，自9月16日起生效。一年期基准存款利率则仍维持在4.14%不变。除工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行和邮政储蓄银行暂不下调存款准备金率外，其他存款类金融机构的人民币存款准备金率自9月25日起下调1个百分点。汶川地震重灾区地方法人金融机构存款准备金率下调2个百分点。这是自２００４年１０月２９日以来贷款基准利率的首次下调。


　　央行表示，此次降息旨在保证国民经济平稳及较快地持续发展。路透社认为，“周一的降息是对此前一连串升息的部分转折”。美国彭博新闻社15日评论说，通胀压力大减给中国央行提供了更大的行动空间。为了抑制通胀，中国央行在2006年7月至2008年6月之间曾18次调升存款准备金率，将其调高至创纪录的17.5%。此外，全球金融动荡的局面也加剧了中国出口锐减的风险。“政策制定者希望保护工作机会，防止中国在经历连续4个季度经济增长放缓之后出现衰退。”新加坡大华资产管理公司的分析师马克?谭说：“这是中国政府转向推动增长立场的第一个具体信号。”BBC分析称，中国8月份的通货膨胀率已经降低到5%以下。一些专家认为，这使得维持高利率已经不再必要，从而促使中国当局再次把注意力集中在扩张经济方面。“尽管按照国际标准，中国经济仍然属于高速增长，但是在去年显著放缓。”


　　“降息能否提振股市很难说”


　　中国银河证券公司首席经济学家左小蕾在接受《环球时报》记者采访时表示，中国下半年的目标是控制通胀，上周公布的数据显示，通胀已经连续4个月出现明显下降。在控制通胀逐渐稳定的情况下，政策就比较多地转移到了保证经济增长上来。作为货币政策来说，放松银根，降低利率，可以增加货币供应量，减低资金成本，鼓励投资，从投资的角度保证经济增长。


　　金融专家谭雅玲认为，央行降息对股市应该具有正面、积极的意义。“降息意味着在流动性方面的收紧在放宽，这样对资金流以及对市场信心来说，影响都比较大。”但谭雅玲认为，降息是否会提振股市还很难说。“股市包含综合性因素，过去的经历告诉我们，单靠一个政策性因素是很难起到作用的。周二开市可能因为利率作用会有所提升，但雷曼、美林一事可能又会压抑股市。所以综合考虑，降息对股市的带动作用可能不会很强。”


　　外电称投资者开始建仓


　　上周的中国股市可谓凄风冷雨，外有华尔街的“世纪危机”，内有房地产市场的“十年大考”。上周五，上证综指勉强守住2000点关口，盘中创出22个月来新低，周跌幅高达5.57%，地产指数更是下跌了11.79%。周一，美国雷曼兄弟公司申请破产保护的消息把全球金融市场的恐慌情绪推至顶点，欧洲股市开盘后暴跌，亚太股市也是全面下挫。沪深和日韩股市因节假日休市一天而暂时躲过，周二开盘后等待它们的无疑是另一场风浪。摩根斯坦利亚洲区主席罗奇认为，包括A股在内，全球股市都将维持熊市，“全球经济调整才经历10%，金融危机和经济危机的冲击和影响将不断在全球蔓延”，A股很难独善其身。


　　但也有人持不同观点。路透社的文章称，“以控股为目的的长期投资者和一些境外基金已经再次建仓中国股票，预示着过去11个月中缩水2/3的中国股市投资价值再次显现。”文章认为，尽管全球经济表现不佳会拖累A股的走势，但中国经济基础坚实，目前的低迷不会持续很久。8月份QFII托管市值猛增305.67亿元人民币，大宗回购也明显增加，文章援引一位分析人士的话称，“谁也不可能正好在最低点买入股票，因此对于长线投资者而言，此时入市，正其时也”。文章认为，“尽管建仓并不一定意味着市场已触及底部，但这至少意味着股市复苏可能已开始，部分投资者甚至已经开始预期数年后的丰厚利润。”


　　而中秋休假最后一天央行宣布下调贷款基准利率的消息，也给周二沪深股市带来了更多变数。市场普遍将之视为对房地产市场的一大利好，有利于提振地产类股票。但新政将导致六大商业银行存贷差减小，利润下降，对银行股为利空，因而也有可能拖累股市下跌。

既然他们想要去偷，我们想让他们偷我们的

1998年7月20日的《财富》杂志刊登了股神巴菲特对比尔·盖茨的采访。1998年的盖茨还不知道自己马上要应付指控以防公司被分拆，可是却已经 知道了中国的麦当劳是什么滋味。当被问及微软的中国策略，盖茨回答：“中国人不会为软件付钱，不过总有一天他们会的。既然他们想要去偷，我们想让他们偷我 们的。他们会因此上瘾，这样接下来的十年我们就会找出某种办法让他们付账。”

What impelled you to make a trip together to China in 1995, and how has that trip affected your global business decisions since?
巴菲特：是什么促使你1995年做了一次到中国的旅行，打那以后这次旅行如何影响了你的全球商业决策？

GATES: We went to China for a lot of reasons. Partly to relax and have fun. We found a few McDonald's there, so we didn't feel too far away from home. It was also exciting to go and see all the changes taking place, to see different parts of the country, and to meet some of the leaders.
盖茨：我们去中国有很多原因。一部分是为了轻松一下，找点乐子。我们在那里找到几家麦当劳，所以我们不觉得离家太远。去看看发生在那里的变化，走遍国家的各个部分，会见一些领导，一样是激动人心的。

China is a market that Microsoft had already been investing in. We've upped that a lot since then. As a percentage of our sales, though, it's tiny--well under 1%--and so even though it will double every year for the next five years, it's really only by taking a ten-year view that we can say it's worth the emphasis we're putting on it.
微软早就在中国进行了投资。后来我们受益很多。尽管从营销收入的百分比来看，只有不到1%——这确实微薄，但接下来的五年中这个数字每年都会加倍。只有通过做十年的长远规划，我们才能说，强调我们在中国市场的耕耘是值得的。

Although about three million computers get sold every year in China, people don't pay for the software. Someday they will, though. And as long as they're going to steal it, we want them to steal ours. They'll get sort of addicted, and then we'll somehow figure out how to collect sometime in the next decade.
尽管在中国每年有大约300万台电脑被售出，中国人却不会为软件付钱，不过总有一天他们会的。既然他们想要去偷，我们想让他们偷我们的。他们会因此上瘾，这样接下来的十年我们就会找出某种办法让他们付账。

18岁创社交网成富翁

据了解，现年18岁的美国少女凯瑟琳·库克再度创造网络神话。目前，由她于3年前创建的MyYearbook.com网站成为全美第三大社交网站，并在全美校园少男少女中最具人气。

据估算，MyYearbook.com如今市场价值数亿美元，每年仅广告收入就达1000万美元。库克成为全球最年轻的亿万富翁之一。

MyYearbook.com社交网站截图

15岁创办在线纪念册

2005年，15岁的库克和16岁的哥哥戴夫转学到新泽西州斯基尔曼市蒙哥马利高中，分别就读高一和高二。来到陌生的新环境，兄妹俩都不太认识同年 级的朋友，只好去找纪念册来认识班上同学。此时，他们便萌生了一个念头，为什么不上网张贴自己的照片，然后上传自己喜爱的音乐、课余兴趣以及个人简历呢？

随后，兄妹俩是开始动脑思考这个点子的可行性，并找到家中的大哥、年长库克11岁的吉奥夫求助，得到25万美元的启动资金。事实上，这笔钱是吉奥夫早年就读哈佛大学时，通过创办自己的网站挣来的“第一桶金”。

大哥手把手教她上路

由于吉奥夫先前曾有与印度工程师合作的成功经验，库克专门聘请了孟买的编程团队帮助她构建网站。在大哥的指点下，她和戴夫学会如何与硅谷的风险投资家谈判，以及如何租用网络服务器等基本商业技能，从此展开艰难而富有挑战性的创业之路。

2005年4月，筹备多时的MyYearbook.com网站终于开张。开张第一天，库克和戴夫身穿印有广告字样的T恤，在校园内大张旗鼓地宣传。T恤上写道：“谁是校园内最漂亮的美眉？谁最闷骚？快上myYearbook.com查寻。”

之后，在朋友们的建议上，网站由刚开始功能单一的测试版迅速增加了许多热门功能选项，包括游戏下载、视频上传。当然还有青少年热门话题的在线调查等。

谢绝投资者天价收购

如今，该网站已经拥有1000多万注册会员，月访问量高达15亿人次，每年仅广告费即可入账1000万美元，所雇员工多达70人，成为全美第三大社交网站，并且在全美校园少男少女中人气排行第一，其服务对象主要为13至22岁的青少年。

据业内人士估算，该网站的市值至少在数亿美元左右。这意味着，如果库克和她的两个哥哥将网站出售，即可成为亿万富翁。但库克并不为所动，她称经营网站其乐无穷，自己一直都想当创业家，已经习惯当老板了。

她坦言，自己每周花在办网站上的时间至少40个小时，暑假的时候每周高达60个小时，好在学校了解到她的特殊情况，并未因为她经常缺课而扣学分，只要求她顺利通过每门考试。

cpi调查

发现"sina财经"和"reuters"上的资料都比较全。

德国IFO指数:
www.ifo-business-climate-index.info